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　　▍政治局会议部署下半年经济工作，互联网行业与之息息相关。

　　2023年7月24日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势并部署下半年经济工作，我们认为以下内容与互联网行业相关：

　　1）“要推动数字经济与先进制造业、现代服务业深度融合，促进人工智能安全发展。要推动平台企业规范健康持续发展。”互联网行业是数字经济的重要参与者，腾讯、阿里巴巴等公司参与的半导体、现代服务业等投资案例也得到国家发改委肯定。在人工智能领域，头部互联网公司在基础设施、模型算法、自研芯片等领域持续投入，是国内市场中的重要研发力量。在平台企业规范发展上，蚂蚁集团、阿里巴巴、美团、滴滴等重点企业的重点问题均已处罚落地且相关公司也制定了整改计划，行业进入健康规范发展新阶段。整体来看，我们认为互联网行业正与国家经济部署同向而行，持续贡献社会经济价值。

　　2）“要加大民生保障力度，把稳就业提高到战略高度通盘考虑。”在稳就业提高到战略高度的背景下，互联网行业在提供基础工作岗位上的价值有望进一步发掘。电商、本地生活、网约车等行业在数字经济持续发展的过程中，创造并提供了一系列基础工作岗位，我们亦认为这是行业对于社会的民生价值，符合整体的大方向。

　　3）“要活跃资本市场，提振投资者信心。”受行业内生增长降速、地缘政治等多因素影响，互联网行业股价表现自2021年来持续承压，市场明显出现对板块信心不足的迹象。我们认为，本次政治局会议对资本市场更为积极主动的表述料将整体提振信心，并具化成为板块估值水平的修复。互联网作为和国家宏观经济息息相关的行业，也有望在国家扩大内需、提振信心的政策发力点上，进一步稳定基本面预期，形成估值与业绩的交替上行。

　　▍底部预期较为充分，向上可以再乐观一些。

　　经过近2年的股价调整及近期行业整体变化，当前阶段，我们判断市场对于互联网的底部预期较为充分，缺少显著的向下动力。考虑到行业监管脉络逐步清晰、海外加息周期步入尾声、重点公司基本面预期逐渐好转等多因素，叠加本次政治局会议对资本市场的积极信号，我们认为互联网行业向上的空间可以再乐观一些。当前阶段，我们认为板块有望逐步上行，恢复至年初的年内高点区间，在信心提振的大逻辑下，位于低估值水平的标的短期内修复空间将更具吸引力。

　　▍风险因素：

　　政策监管超预期导致板块估值进一步下行；宏观经济增长放缓，导致电商、游戏、广告等行业增长不及预期；利率上行或流动性收紧导致市场估值中枢下移；互联网公司降本增效不及预期导致业绩回暖不及预期；新业务及新市场拓展不及预期；核心股东减持风险等。

　　▍投资策略：

　　顺势而为，坚定信心，互联网行业与国家经济部署正同向而行。我们看好互联网行业在数字经济、现代化产业体系、人工智能等领域的投入和长期经济价值，亦认为行业对于稳就业能够贡献民生价值，在活跃资本市场和提振投资者信心的背景下将整体受益。我们整体乐观看待互联网行业的投资机会，并认为其有望恢复至年初时达到的高点水平，在提振信心的大逻辑下，建议优先关注低估值的重点头部公司。




 

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